經濟危情看油價

[size=12px]上星期二，恒指創出了19,161點的歷史新高點後回落。從恒指的長期走勢圖看，2003年5月以來的升勢及形態在一個月前已顯示危情，但當我們分析成份股的走勢圖，又發現危情並不如恒指走勢所示的那麼危險，只是有三、四隻成份股出現了不尋常的颷升，帶動恒指創出歷史新高點而已。

眾所週知，近期股市的升勢，主要是在一個月前恒指出現調整訊號時，因有大筆資金流入，為工商銀行上市造勢而延續了。與此同時，發行了衍生工具的機構借機殺一輪淡倉，而對沖基金則認為鴻鵠將至，進一步吸納幾隻指數股，同時沽出期指，進行「部分對沖造市」，伺機製造股災牟取暴利。明瞭上述背景，則知目前的景況可謂山雨欲來風滿樓。

然而，由於大多數投資者早已有戒心，在恒指17,000點時開始減磅或清貨，是故縱使後市發生股災對經濟及樓市的影響相信十分輕微。事實上，既然股市沒有起哄，大多數股份股價並沒有脫離基本因素太多，發生股災的可能性亦不高。因為股市出現調整時，不會出現恐慌性拋售──互相踐踏而加大調整的幅度──目前市面資金充斥，等候低位伺機再入市的人也甚多。

由年中以來，有不少現象已違反了傳統智慧和基本因素，例如在目前市民的財富和收入兩點去看，恒指是無力創出歷史新高點的；在目前的樓價水平，恒指也是沒有條件創出新高的。因此，造市的對沖基金是有條件製造一次大跌市。事實上，不只香港，紐約、東京、新加坡和倫敦股市與香港的情況相似，都具備了大跌的條件。

目前看，引爆一場環球大跌市的「頭號疑犯」是國際油價。過去兩個月期油從每桶78美元連續跌破兩個重要支持位，大跌至56至58美元的支持區顯然不尋常，因為跌勢太急，也沒有引致急跌的因素出現，這可能是由於美國油商要為布殊政府中期大選製造有利條件而沽低油價有以致之。上星期美國中期大選已結束，選舉結果顯示共和黨在下屆大選中無望勝出，繼續執政的機會緲茫，油價掉頭回升亦影響不了政情。因此，投資者必須密切留意期油價格。從走勢看，當期油升破65美元便是一個十分可靠的警號，而在冬天來臨時，借需求上升而推高油價幾美元是易如反掌的事，也就是說，一旦期油升破65美元急升，便會迫使聯儲局再度加息，而股市會提前大跌反映這因素。

依估計，對沖基金已做好了環球大跌市的工作，萬事俱備，只欠東風──非油價回升推高美國利率莫屬。[/size]