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[轉貼] 陸羽仁 blog (5天更新)(更新至8月7日)


正常化 2009/11/12


幾位美國聯儲局官員表示經濟復甦將較為緩慢,強化市場對政府將維持貸款利率在低水準不變的看法,加上中國的利好經濟數據,提振了投資者的購買慾,美股承接全球股市升勢,繼續向上,杜指朝早先升後回,午後在建築股猛漲帶領下重拾升軌,連續第六日收升。標普500指數更一度突破1100點,升到1105點,創了自200810以來新高!

杜指收報10291點,升44點或0.4%,係去年10月以來最高;標普500指數收報1099點,漲6點或0.5%,亦係收市新高。納指升16點或0.7%,報2167點。退伍軍人紀念日假期,紐約證交所交投淡靜,成交10.4億股。羅素2000種小盤股指數上漲了1%;杜瓊斯運輸指數亦上漲了1.8%VIX「恐慌指數」則略為回升0.9%23.04

匯控經上日大升後,美國預托證券輕微回吐,收報93.42元,比香港收市低0.6%;中移動靠穩,收報75.48元,比香港收市高0.1%ADR港比指數收報22612點,比香港收市低15點或0.1%

美國大市中段一度回落,主要原因係美元從15個月低位反彈。分析師普遍認為美元的走勢將繼續左右股市的波動。而Fogel Neale Partners首席投資官Ralph Fogel則表示,「我看不到任何能夠阻止美元下滑的力量。」美元雖然回升,兌歐羅最新報1.4962美元,但黃金等大宗商品市場繼續向上,金價再創新高至每安士1117美元,鋁、銅、鈀(palladium)、白金(platinum)和銀亦齊齊向上,有利商品股股股價。

美股昨日之升,部份由中國所導致,不知何時開始,中國的經濟數據已變成影響美國大市的因素,中國公布10月份的工業製造(Industrial Production)16.1%,升上一個19個月的高位,雖然貸款增長和投資放緩,但美股交易員仍然認為是一個非常利好的數字,他們看中國的工業製造和看美國的數字同樣緊張,因為中國工業製造大升,亦意味著全球經濟真正在穩健復甦。

美國最大的豪宅建築商Toll Brothers表示第四財季訂單飆升42%,取消訂單的數量亦有所下降,期內收入則下跌30%不至4.9億美元,好過市場預期。Toll Brothers股價跳升16.4%21.41美元,刺激房屋建造類股造好。Pulte Homes Inc. 8.1%,係表現最好嘅標普500成份股。同業Lennar KB Home D.R. Horton在標普五大升幅榜亦榜上有名。最大的家居同品連鎖店也受惠上升1.8%。整個行業共12隻股票全線上升,平均漲了6.9%,係5月份以來最高。美國最弱一環仍然係樓市,炒到樓市相關股份時,顯示市場氣氛較好,借機追落後。

    杜指和標普500指數先後上新高,而家美國睇技術因素的專家,話杜指今浪好有機會衝一衝10333點呢啲高位(距昨日收市價10291點,只差42)因為杜指2007年高位係14198點,跌到落今年3月低位6469點,若反彈跌幅的一半,就係10333點,杜指若要反覆向上,先要試一試呢個技術位。

昨日美股收市後又爆大消息,科技股巨人惠普昨日表示計劃動用270億美元現金,收購收購網絡供應商3COM,成功的話將令惠普成為全球第二大企業網路銷售商,勢與行業一哥思科爭一日之長短。3COM股東將可收取每股7.9美元現金作收購價,較昨日3COM收市價高出39美仙。3COM昨日原本已升咗5.2%,受收購消息刺激,收市後狂漲35%,從收市的5.69美元,急升到7.69美元,只差0.21美元就到收購價。

惠普亦公布好過預期的第4季盈利,市場預佢每股盈利1.11美元,結果做到1.14美元,主要受惠於中國的強勁增長。加埋早前IBM對業績的評論,不難睇到科技訂單在不斷改善中。不過科技股仍需能勁增長來推動,因為佢地已經升咗唔少,以惠普計,佢從3月的低位25美元,升到如今50美元,已經距離20007月科技股狂潮的股價高峰68美元不遠,或者做得成3COM呢單嘢,會有助推高盈利,提升估值。

美股是一個併購的世界,間間公司都咁大,呢啲巨無霸按正常增長,純利一年升5%已經好好,但市場期望佢地盈利有雙位數字增長,唔係升45%咁少,所以只能靠併購加快盈利增長速度,併購同業或者可以減少競爭,或者可以合併工作團隊產生協同效應節省成本,總之條數唔難計,搞掂一單大併購,往往可以食一兩年,美國CEO平均任期兩年多一點,所以搞一單大嘢做得好都夠退休。

市道太差時銀行唔肯融資助併購,市場太好時目標公司會吊起來賣叫價甚高,而家呢種轉角市最好,目標公司唔係太貴,市場亦有較多資金支持收購,最近看見收購湧現,都可以話係金融市場正常化的重要指標。

陸羽仁

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中美交鋒 2009/11/16


美國9月份貿易赤字大增,迪士尼以及零售商Abercrombie & Fitch和J.C. Penney業績都好過預期,加上美元回軟,美股造好。杜指上週五早段節節上升,最多升近110點,但11月份消費者信心指數低過市場預期,令杜指午後升幅收窄。
杜指收報10279點,仍升73點或0.7%;標普500指數收報1093點,漲6點或0.6%。納指升19點或0.9%,報2168點。市場交投淡靜,紐約證交所成交略高於10億股。杜指期貨最新報10256點,比現貨低水23點,小型股跑贏大市,羅素2000股指數升1%;杜瓊斯運輸指數升0.6%。總結全周,杜指收漲2.5%,標普500指數升2.3%,Nasdaq指數上揚2.6%。
港股美國預托證券造好,ADR港比指數收報22780點,比香港收市高227點或1%。匯控收報96.25元,比香港收市高1.8%;中移動收報74.4元,比香港收市高0.9%。
本土消費佔美國GDP70%,消費信心是市場焦點之一,美國密歇根大學上周五公布11月消費者信心指數從10月份的70.6下降至66,低過市場預期的71,報告令杜指一度回落近60點。
Federated Clover Capital Advisors證券市場策略師兼基金經理Lawrence Creatura則認為,投資者更重視零售商的財務報告而不單是信心指數數據,因為零售商的銷售額更能反映出消費者需求形勢,「投資者學會了觀其行,而不是聽其言。」
百貨連鎖店JC Penney公佈第三季盈利跳升78%至2.7億美元;青少年服裝零售商Abercrombie & Fitch亦表示同期每股賺了30美仙,超過市場預期的10美仙,J.C. Penney上漲6.2%,Abercrombie更大漲10.7%,帶領零售類股上揚,Sears及Outfitters亦分別上漲6.7%及3.5%。 標普非日用消費品分類指數收高1.6%,跑贏大市。
Wedbush Morgan的高級交易員Michael James表示,「我認為投資者更多地關注JC Penney和Abercrombie & Fitch的消息,將它們作為消費者對零售業信心的指導性案例。」
商務部表示,9月份貿易赤字激增18.2%,至365億美元,創自一月份以來新高,也高於經濟學家預期的317億美元。樂觀的市場人士認為,進口額大幅增加,表明美國國內需求回升。這可能意味著美國經濟復甦的力量可能比預想更為強勁。不過9月份貿易赤字擴大的很大一部分原因是石油進口大幅增加所致。扣除石油進口因素不計,美國9月份的貿易赤字環比增幅僅為6.8%。
金價續漲,黃金最新報每安士1124.5美元,較上日收市高0.7%。GoldCore機構分析師指出,早前有消息稱越南宣佈取消了進口黃金的禁令,推動了黃金價格走高。從傳統上來說,越南人非常喜歡黃金製品,因此這將推動黃金價格進一步上漲。他們表示,「儘管美元匯率出現波動,但預計黃金期貨價格將維持在每盎司1000美元上方,繼續吸引投資者並因此延續黃金牛市行情。」
    上周末另一大事件是亞太經合組織會議,呢次會議在新加坡舉行,各國就會後發表的聲明惹起爭議,搞到要推遲發表,事前多個國家表示會議要關注貨幣問題,希望會後聲明可以加入「穩定外匯市場」的部份,例如俄羅斯總理梅德韋傑夫就力主其事,顯然針對美國匯價過份下跌。新加坡總理李顯龍話,部份與會領袖在會上對滙率市場走勢不穩定的情況感到憂慮,更提出入市干預市場,以及入市後的潛在風險。李顯龍沒有指明針對何種貨幣,但由於人民幣並非自由兌換,亞洲各國入市干預不能推升人民幣的滙價,所以李顯龍顯然是指入市干預過弱的美元。
    不過在美國大力反對下,針對美元這部份沒有加進會後聲明內。但美國及部份國家本來推動聲明加入「以市場主導的外滙價格」,卻是針對人民滙價跟美元下跌的問題。但在中國大力反對下,雖然聲明草稿曾有這些表述,但最後在聲明定稿中亦刪除了。
    中美就滙價問題的角力,會延續至美國總統奧巴馬昨天開始的中國訪問。中國搶先出手,中國銀監會主席劉明康昨日在北京國際金融論壇中,公開批評美元持續貶值,鼓勵了巨大的美元套息投機活動,對各地股市和樓市的投機活動推波助瀾,為全球經濟復甦,尤其是新興市場的經濟,帶來新的風險。
    劉明康話:「美國聯儲局為了恢復經濟增長,保持公眾信心,表明未來12至18個月內將維持極低利率政策,此舉為全球經濟復甦帶來了新的、現實的、不可逾越的風險。」
        奧巴馬上任後首次訪華,要爭取更多的中國訂單及投資機會,並借機再催逼人民幣升值,這一切都有利美國增加就業。而中國則主力攻美國新設置的貿易壁壘,例如取消對中國輪軚等行業的制裁。人民幣價肯定是雙方會談的焦點之一,中國先在亞太經合組織頂住要人民幣升值的要求,她現時對美國提出的主要觀點是這樣:不是人民幣滙價低,而是美國滙價低,因為人民幣匯價是追踪美元滙價,人民幣只是跟著美元貶值,美元狂跌不單會對有浮動滙率制的貿易夥伴不利,也會所有國家帶來資產泡沫的風險。所以不要要求人民幣升值,要求美國想方法(例如加息)令美元升值,就可以解決問題。
       人民幣以至美元的滙價問題,不是中美談一兩次就能解決的問題,人民幣短期內也會頂住升值壓力,因為低滙價有利中國出口復甦,從這個意義上而言,中國是弱美元的間接受惠者。但如果美國真係長期低息,例如再低息一年或以上,投資熱錢不斷湧入中國,中國就有壓力要把人民幣升值,以免經濟過熱。所以如果是長線投資者,或者長期有錢存港元不作其他投資,就不妨存吓人民幣,期以兩到三年,將會享受到人民幣升值的好處。
陸羽仁

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通脹市股票為王 2009/11/17


零售銷售反彈,以及亞太經濟合作(APEC)論壇的二十一個成員國承諾維持刺激經濟政策,推動大宗商品價格上漲,原油創近六周新高,美元則跌至十五個月低點,美股承接全球股市升勢,繼續向上,杜指及標普500指數再創年內新高。

杜指收報10407點,升136點或1.3%;標普500指數收報1109點,漲16點或1.5%;納指升30點或1.4%,報2198點。市場交投仍然清淡,紐約證交所成交只有11億股。杜指期貨最新報10366點,比現貨低水41點。小型股表跑贏大市,羅素2000股指數升2.8%;杜瓊斯運輸指數升2.2%

港股美國預托證券跟隨大市造好,ADR港比指數收報23267點,比香港收市高323點或1.4%。匯控挑戰100元新高,收報99.12元,比香港收市高2.1%;中移動收報74.88元,比香港收市高1.1%

美國政府公布10月份零售銷售增長1.4%Sears等零售股受惠上漲。Dana Investment Advisors的首席投資經理表示,「零售銷售消息今天似乎凌駕其它的經濟數據,而零售銷售增長幫助了大部份市場和公司。投資者都認為企業的盈收亦在轉強。」

正在新加坡舉行的亞太經濟合作(APEC)論壇上,21個成員國領袖表示,現時退市仍然為時當早,承諾仍會維持剌激經濟措施,消息令全球股市上漲,歐洲杜瓊斯Stoxx 600指數上漲1.4%,而MSCI亞太區指數亦升了0.9%

上述兩個利好經濟消息令美元下跌至15個月低位,美元兌六隻主要貨幣的美匯指數下跌0.6%74.88。推動了原油等大宗商品市場上漲,油價攀升至近6周新高,標普50040隻能源股有39隻上漲,其中艾克森美孚漲2.7%,雪佛龍升0.9%。金屬資源股美鋁漲2.7%、美鋼大升4.8%

不過,聯儲局主席伯南克對經濟前景的睇法卻較為謹慎,他昨日在紐約舉行的演說中表示,銀行縮減借貸和疲弱的勞工市場這兩個經濟「逆風」(economic headwinds),可能阻礙美國經濟的復蘇步伐,這繼續保證了低借貸成本。佢話「重要的經濟挑戰仍然存在,資金流動仍受限制,經濟活動疲弱和太高的失業率,未來經濟仍有可能出現挫折(setbacks)。」他的講話增強了投資者對於利率將長期維持在低水平不變的預期。

全球兩個最有錢的人股神巴菲特(Warren Buffett)和微軟創辦人蓋茨(Bill Gates)上周四在哥倫比亞大大學商學院MBA學生的討論會上同場現身,兩人皆認為,金融危機已過,資本主義制度仍然有活力。股神去得更盡,話揸住現金係最差的投資。

             兩人討論投資前景時,蓋茨話投資環保能源和醫藥都有理想前景,令人奇怪的是蓋茨無話佢自己從事的科技行業係理想投資之地。不過美國進行萬億美元醫療改革,加上全球暖化令環保能源緊缺,這兩個行業得到蓋茨青睞並不令人意外。

             同場的巴菲特剛作出260億美元的「豪賭」,收購Burlington Northern Santa Fe鐵路公司,哥大MBA學生都想聽吓呢個50年代畢業的師兄點解下咁大賭注,股神話:「金融恐慌過去了…股市已經見底,不要錯過今天的投資機會。」他向哥大學生提供投資貼士,話學生選擇正確投資目標,就如搵個好的結婚對象一樣(咁難?),「揸住現金是最糟糕的投資」。

     股神在海嘯前為公司儲起440億美金,忍手不投資高風險但有AAA級的打包按揭證券,為的是等災難到來後執平貨。佢被問及美國如今失業率10.2%,今年的股票是否升得太高時話:「一個恐怖的經濟、一個恐怖的市場是你的朋友,如果你只看今天的經濟,去決定買賣股票,你會犯下恐怖的錯誤。」


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歲的巴菲特有一個長久信念,就係經濟和股市有週期起跌,但最後股市都死唔去,長線揸股票好過揸現金好多。巴菲特自己下重注買鐵路公司Burlington,再三強調揸現金好笨,佢好明顯係買緊經濟復甦。從美國人的角度,呢個復甦雖然好慢,甚至有相當波折,但都係一個向上而唔係向下的股市。


             新興國家如中國經濟都已強勁復甦,但歐、美仲未係好掂,所以令整體經濟感覺唔太好,但股神一句用今天的經濟壞數據去決定買賣股票會犯下「恐怖的錯誤」,值得揸好多現金的朋友深思,在一個通脹的市場中,揸現金就係輸家。最怕而家過份保守者一路唔揸股票,到個市升到好顛時才忍唔住入番市接火棒,贏就無贏到,輸要跟人輸,咁就係雙重災難啦。

陸羽仁

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