香港股市正經歷一個十年不遇的大牛市，而家仲爆緊煙花，真係目不睱給，再咁升下去，所有淡友都要翻身撲入市。牛市何時結朿，住住只是在結朿後才知道，但散戶如何在這個大牛市中盡量食盡升幅，又要避開最後致命一跌，的確講究一點技巧。


　　有網友話她在１８０００點那個調整浪已經沽清貨，一直無買番，可能她也有少少後悔了，所以最近想買番股票。沽了貨無再入市，等跌但大市無跌，或者跌落來你又唔敢買，跟往又再升番，等得幾等，的確會十分無奈，見到嗰市再升，就會重新入市。這不正正是科斯托蘭尼所說，連猶疑的投資者都會在大牛市再入市的情況嗎？


　　人在局中，有時也不易看得清，牛市泡沫一日未爆，叫人唔好買股，隨時被人喊打，所以都係叫人聰明啲買股最實際。


　　好多股民炒股炒得唔係咁順手時，就唔想再做老鼠，想去做吓綿羊，唔想炒炒吓，想揸吓長線，雖然呢種念頭可能只有三分鐘熱度，到佢啲雞股又炒起時，又唔想做綿羊了，但無論如何，怎樣在旺市做綿羊，都有一番學問。


　　股市咁旺，隻隻強勢股都貴，只有雞股、死股、呆股最平，所以綿羊唔易做，因為無乜好股肯平買，要買唯有買貴股，陸羽仁成日話，貴買好股要坐幾年，咁又點買得落手呢？


　　雖然我叫大家要諗清楚自己係老鼠定綿羊，但有時買一隻股，都可以由鼠變羊，呢種唔係無意識o既唔知自己想做乜，亦唔係短炒輸錢變長揸，而係有意識咁將一些本來作為短炒的股票，合理地變成長揸。


　　以中石油（０８５７）為例，幾年前股神在１個幾買中石油時，任你買，好少人敢跟。好了，中石油大升之後，講幾個價位，今年７月升上１２個幾的短期高位，那時入市買了中石油又如何，大家都知跟著係跌市，８月１７日最低見過９．２２元。若在７月時１２個幾摸頂買入中石油短炒，合理做法是跌一成時止蝕俾番佢，候跌定再買番。

　　大家唔好期望在８月１７日咁叻最低位去買貨，但其後升到９月時，中石油在１１元左右上落一段間，在那時有大把位買，如果你當時問我，１１元左右買中石油長線投資好唔好，我估我會話長線較貴，短炒或者有得諗。假設你在１１元買入中石油炒短線，但見佢一路上，無沽，其實可以短線變長線，想長揸，止蝕位定闊啲，以免一個小調整就震咗出局，例如你在１１元買，唔跌到１１元不沽，就有機會守到一個升浪，或者可以由鼠變羊，把短炒的股份變長揸。

假設升到好高時你想沽貨，若果想做長線的貨，就最好唔好一注沽清，要沽分段沽，若果升到一倍，高位沽一半，攞番成本，餘下的股份已立於不敗之地，就可以長坐。

中移動（０９４１）的情況也類似，今年８月升上９０元樓上高位，其後大跌，８月１７日見過７５．６元，回升後９月在１０５元上下徘徊，現價１３３元。若在１０５元左右買入，就以１０５元止蝕，唔跌到１０５元不沽，若升得太急沽少少收番部份成本，博調整再買過。

所以要由鼠變羊，有時要敢揸長啲，等如用以入袋的利潤再投資。但關鍵要守止蝕，以防真正大跌浪出現時走唔切。買股想做長線，最難就係初段，希望唔使止蝕，等隻股升到比買入價高兩三成以上時，就脫危險期，有機會加入長線組合中。

你睇完中石油、中移動的例子，可能覺得而家講無用，其實有些質素比較好的新股，你在佢新上市時買入，守得就守吓，長線都有收穫，不過又係嗰句，要守止蝕。真係升到你好驚時，又不妨沽一部份取番啲本o既。


陸羽仁

  　好多人炒新股，今日又講幾句新股。部份股民在恒指升上２５０００點後一早清哂啲股票，我話如果無貨又想買貨者，就搵啲新股炒吓，止吓手痕幾好。
　
　我識得一個穩陣投資者，平時跟唔貼市，所以好少炒股，但由於經常有幾百萬放在銀行存定期，被銀行看中，叫佢用孖展認購熱門新股，佢就投入炒新股的行列。他借錢認購，全部炒短線，所有認得的新股在上市第一天就放。最近見到他，問他戰績如何，佢話今年有超過４０％回報，可見新股其實都相當熱。
　
　我當時有幾個感覺，第一，這些炒新股賺大錢的日子，維持兩三年都好犀利，不能永遠持續下去，不過我也不替這個老友擔心，由於他不爛炒，到個市唔得時，佢自然會收手，不會輸突。第二，如果他選擇把部份好股長揸，如今的賺價可能更驚人。不過我想這個老友會咁答，佢對股票無研究，不識分好股壞股，而且賺咁多佢已經好夠，不想冒股市大跌的風險，所以他不斷申請，但一分到股就賣，無股在手，佢亦有佢o既道理。

　　我叫大家無股在手就去認吓新股，係基於以下的思維。第一，股市高，所有熱炒的股票都好貴，但新股會相對平（其實新股絕對價值按平常標準仍然幾貴，所以仍然要止蝕），因為新股要將好大手貨一次過沽出街，價錢無一成以上折讓，好難去貨，而在旺市中攞到新股者，也不急住沽，所以新股不難有一、兩成水位，其實只是把折讓反映番出來。第二，若揀中好股，一上市有四、五成升幅，更有防守水位，有機會變成長揸股。因為即使是好股，它們一上市抽升之後，又會有一段消化期，不會直線向上，大戶要收吓貨先，這樣就拖磨幾個月半年，隻股唔上唔落，中間大市可能已經歷一兩個升浪，到貨源較歸邊時，再發力炒上，追番大市升幅，就出現大升浪，若你捱得過中間的沉悶期，通常有較好收穫。綜合而言，追新股會比追喪升股相對安全少少（記住不是絕對安全）。

　　不過你要記住，在這樣的旺市，仍然有四成新股長期潛水，所以唔好合埋眼買新股，新股有大有細，有好有壞，要買主要揀大行包銷、新股公司夠大（市值起碼三、四十億以上）、最好是中資股或民企股（國企會穩少少），按這三個因素選新股，未必會選到升幅最大的新股，但可避開一上市就大跌的老千新股。大家要記住，新股升唔升，主要受兩個因素影響，第一基本質素好唔好，第二有無人炒。有質素的新股，若未有人炒，都會牛皮一段時間。

　　人人都知靚女好，不過靚女難追，好似近期新鑫好勁，上市前係人都知，這是熱炒的礦股，雖然勁，但仍申請唔易中，大手認亦分得唔多。所以亦有人博半泠，因為炒新股唔一定要揀質素最好，只要有人炒就得，而認購半泠股份會分得較多，若幸運地這些半冷股竟然有一兩成升幅，由於分得多，收穫反而更大。好似上述的穩陣投資者，他的孖展認購新股即日鮮住績，最好成績的竟然是味千拉麵，這隻嘢當時大家唔太睇好，所以他分得多，以為中咗招，點知有升幅，即沽亦執唔少。所以短炒新股的邏輯，和長揸有好大分別。

　　綜合而言，我建議大家無貨唔怕炒吓新股，但唔好買入隻隻都長揸，多數短期走人，只餘少部份長揸，而長揸者住住是較熱門又升得好者，不是愈賺得多愈要走，而是賺得多者升而有水位可守，揸長少少，捱過收貨期，就可能有好表現。永遠以成本價止蝕，就唔怕揸了貴價新股中招了。


陸羽仁

在森林偏佈食物的年代，做綿羊也不容易，路旁滿布一隻隻肥雞，它會想為乜唔食吓肉，而要走咁遠搵草食？綿羊也有迷途的時候。

網友CSL有此提問：「陸 sir，小弟有些概念唔清晰: 止賺其實係識用於「投機的我」，多過「投資的我」嗎? 在投資部盈利瞬增既時候，要否考慮賣出? 投機變投資經常性發生，但在甚麼條件情況下，會令投資變投機嗎?

之前因為出入太多，所以拼棄了投機好股。大概一年前，分段買入了一些質數好o既股票，至今賬面也很滿意，但增長卻遠超「投資的我」所預期，對套現及長揸向未明。在８ Deep-V 那天，有幾隻我覺得已有相當防守性既股票，卻差不多跌回我的買入價(e.g. 1398買入價3.7元，857買入8.4元)，因此令我對長揸的意義產生些疑問。

現在恒指徘徊 29000點，大家都很相信會有終極一跌又或者熊市的來臨。若然到了那一天，所有股票也跌回自己的過去一兩年的買入價，又或者止蝕10%賣出了。(可能假設太誇張了!)那時候，「投資的我」應會被「投機的我」喪笑一年半載。當然，「投資的我」一向都希望十年後見到工行漲價10倍吧，但中途有否進出的需要，尤其是在從未見識過的大牛市裡，望陸 sir 指點。」

CSL提問最易答的部份，相信就是「『投資的我』無沽貨最後熊市到時，會否被『投機的我』喪笑一年半戴」，我可以好肯定咁講，「投資的我」無沽貨打回原型，總比「投機的我」喪炒唔識走好好多，「投資的我」無贏錢時，「投機的我」會輸身家，佢一定笑唔出o架啦，唔使擔心。所以大跌市到來一定是「投資的我」著數。

講番你個核心問題，「投資的我」在股市喪升時應否沽貨，有網友問這樣是否由羊變鼠。是羊是鼠，源於你的心態，到底你是睇基本因素作長線投資，還是睇走勢短炒，綿羊作長線投資，當遇上喪升市時，沽出股票，不一定是老鼠，可能正因為他／她是綿羊，才會沽貨。

你投資買入一隻股票長揸，以中石油（０８５７）去年發現大油田時，股價才９元多，炒到上１０元又回頭，陸羽仁當時都話呢隻係好嘢，無理由發現咁大個油田都無大升，或許那時已有大戶開始沽。假設你９元多買入，本來想長線，心中想長線投資起碼希望一年增長１０％，７年翻一翻，點知買咗一年，如今中石油已升到１８．７８元，７年目標一年到站，而且見佢一日升１３％咁顛，究竟沽好定唔沽好呢？

你問陸羽仁，我會沽一半，背後係咁心理。第一，七年目標一年達成，股票升得咁顛，雖然可以再顛，但也怕有大調整，沽一半收番成本無壞；再勇少少，唔直接沽，用推高止賺位方法來沽，先定現價低５％為止賺，即１７．８４元，一到位沽一半，唔到位再升時，推高止賺位，又博高少少，亦得。第二，只沽一半，如果放早咗，佢顛起上來再升一倍，仲有一半呀。第三，無人知熊市幾時嚟，但係人都知這個牛市係１０年不遇的大升市，如果升到顛時一股都無沽過，衰起上來跌番落去打回原型，唔係怕俾「投機的我」笑，只係怕俾無買股的枕邊人笑，佢會話你個傻人搞咗幾年，日日睇股經，天天上網睇個乜水陸羽仁廢嗡，到頭來得個桔，唔輸都偷笑，真係無鬼用，嘥哂啲時間。所以高位沽股票還有一個副作用，將來可以講吓，「我係乜嘢高位都沽過貨啦」。

在高位沽出部份貨，客觀上增持了現金，若真有跌浪來臨時，等佢跌定時（記住唔好太心急買），買番啲貨，咁就可以增加回報。高位沽貨的最大危險是股市最後果然調整，但只是調整不是熊市，而調整時你又唔敢買，結果就錯過好股，揸到成手現金。

所以綿羊雖然不是不能進出，但應減少進出，不要抱游水心態去捕捉一個短浪，諗住幾日走一轉，咁多數會把好股沽掉買唔番。但見升得太顛，怕大浪湧過來，走一走都無壞。我並不建議大家一注沽清，若果你經常全線買貨，又好易全線清貨，這種交易手法本身的炒作心態就好強烈，你是經常想捕捉股市短期波動，並非長線投資。加上你沽哂貨攞住成手錢，股市又未即時冧，日日再升，你好易做錯事。

而睇市亦要一步步來，見２７０００、２８０００點股市開始入高位時，首先是長線投資不宜買貨，投機例外，再升到近３００００點時，投資者不但不要買，也唔怕沽部份貨，以取回成本心態沽貨最佳。若沽貨後調整完因為種種原因，來不及買番原有的股票，應向新股埋手，買優質新股，以補充綿羊投資部的持倉。

陸羽仁

個市一度升近３００００點，升到人都顛，無貨在手、少貨在手者開始唔耐煩，沽了貨者即刻呻笨。睇吓幾個網友的留言，都可以反映這種情緒。

網友Spade Ace講起「羊鼠」賺大錢的情況：「睇完陸sir今日post後有D疑惑，想問吓大家點睇，我一直覺得股票係投資ge地方...可能我心血少吧，所以最近都無入貨...除左IPO，而且仲減持左少少投資ge貨，但睇住身邊隻隻老鼠越食越肥，尤其係o個D標準"羊鼠"...跌市將短抄變長揸o個隻...賺到盤滿砵滿，我減持之後o個隻就開車...e.g 3993, 1393, 1813, 1880，心中很不是味兒，究竟我應該一齊去顛...定係坐埋一邊?我現時仲有IPO 3833,3883,3818,656,410,998 以及1800 @ 9，我手上其實現金佔我總資產八成，有時真係覺得買又死唔買又死 (擺銀行等貶值)。」

網友hardaway仲要叫救命：「 陸sir~ 有d野想請教, 我打算每個月儲5000 蚊買5行(類似月供咁)年期大概2-3年 ,錢我現在就儲左幾個月,但就未落手買~因為覺得好貴(首選939)...現在個市29500 ,唔信唔信又上到來...個問題就黎~ 我唔買~佢又升~我怕我入個時就接哂火棒,雖然月供係可以分散風險,但都唔係唔怕跌,而我年期都係2-3年,2-3年後可能用來結婚或買樓做首期咁... 現在心裡1516 想買又淆底 ,唔買佢又唔回... 如果買左第2個月開始就回 咁都尚可，因為我之後個d月份係可以好平咁入，但如果佢半年後想大回,我可能供用2年係得個桔(同d息) 最慘係我供左1年半後大回....我個時真係會灰左，錢又要用無得等.... 仲要之前手手買入都係貴....現在我感覺到我就來忍唔到手,我知道我都忍唔到手就係大跌之時....但....請求救，另外 3328
3968
939
你最睇好邊隻?? 救我呀~陸sir。」

好有投資經驗的網友牆頭草，亦開始有啲耐煩了：「陸 sir : 你話"如果升到顛時一股都無沽過，衰起上來跌番落去打回原型，唔係怕俾「投機的我」笑，只係怕俾無買股的枕邊人笑，佢會話你個傻人搞咗幾年，日日睇股經，天天上網睇個乜水陸羽仁廢嗡，到頭來得個桔"。但問題是如果現在hold太多現金, 先會俾枕邊人笑話 "都冇落雨, 你就日日擔往把傘".
當然到大跌時, 佢會唔記得講過.我覺得你講的是一般市況下的操作, 現在是非一般市況.
定10%止賺, 好快就被震走. 8.17 前后就好正路地好多人清了倉或減了磅. 好多網友都如是.
講話唔氣頂就呃你啦.高位走 ?? 甚麼是高位, 己冇定義.
真頭痕.」

網友的留言反映群眾心理，當好多較小心的股民都好唔耐煩時，就會再撲入股市，接貨結朿這這升浪。陸羽仁今日在《頭條日報》專欄已經講，而家最賺到錢的係唔怕死的「師奶」（請各師奶不要介意，亦有好多男人有差不多的性格），佢地一見跌就去搶，深信跌完會升番。這些就是我講的羊鼠型人物，甚至係純種老鼠。

記住股市係財富轉移之地，我相信散戶長賭下去，純種老鼠能贏錢的只屬少數，羊鼠由於唔知記做緊乜，比老鼠更差，一個大浪打過來，會死得好慘。你會話陸羽仁你唔好口臭啦，大浪無來噃？我就話這些大浪幾年才來一次，的確不易來，但炒股小心點無壞o既，留得青山在，長炒長有嘛。

好多散戶一注入哂所有貨，又一注清哂所有貨，他們要求自己睇得很準，要賺到盡。真正專業的投資者／投機者，唔需要咁要求自己，買貨分段買，沽貨分段沽。投資者揸貨揸得長啲，最後起碼保持少少持倉好啲，沽貨唔好沽得咁盡，咁樣沽完貨遇到大升市都唔會太痛心。若是投機者，天天有股票可買，即使８．１７沽清所有貨，現在仍然有好多股可炒，特別是注碼少的朋友，專吼新股，搵隻熱門新股申請１０手、２０手，博中１手，中咗就有不俗回報，累積下來都會不錯。注碼大的朋友頭痕少少，但跟風炒短線機會都有，炒影子股也是一個方法，唔驚無股炒，只驚自己無命炒股。

陸羽仁

  　　大市跌完即勁彈，充份顯露牛市的強勢，目前的市況，頗有愈盲目炒愈易賺錢的味道，似乎只要唔驚就會發達。

　　網友阿Ray有個問題好有意思，佢話「以下係您（即陸羽仁）５月個網誌講o既：『好多人問我股市幾時會爆，例如問我邊個月會爆，我自己當然會估，但現在去估當然唔準，因為要估杯啤酒幾時滿瀉，和幾時斟滿和斟酒的速度有關。什麼叫斟滿，就是估計這一年成份股盈利增長能支持合理PE的高水平，這個水平一年比一年高，假設今年的合理高點為２３０００點時，愈接近／或超過這個點數，風險開始上升。什麼叫做速度，就是上升的速度，我而家估係１０月定１１月跌市意思不大，假如６月大市己急升上２２５００點，升得咁急又點可以玩到１０月呢？所以愈升得急，泡沫愈多，距離回吐的時機愈近。』

　　　　阿Ray問我現時怎看斟滿和斟酒的速度？目前升得咁急又可以玩幾耐呢？投資的我又幾時可以出擊呢？

　　阿Ray問問題時是今年５月，那時恒指大約在２０３００點至２０５００點之間，當時剛在３月跌市之後，那次跌市跌到１８６００點，然後彈番上２００００點樓上，那時已接近未跌之前２１０００點的高位，好多人睇淡，覺得升上２１０００點又會爆。

　　當時大市經歷一次主要調整，大家驚魂未定，傾向睇淡，但我當時覺得經過一次大幅調整後，股市應會再創新高，應會破一破２３０００點，心底估計高位約在２５０００點左右（當時自然估唔到今年會見３００００點）。當時這段回應傾向樂觀，主旨是只要大市不是升得太急，還慢慢有得升，不應睇淡，應該睇好。

　　後來８月調整得咁深，非始料所及。唔知阿Ray記唔記得，佢在５月亦問過我對沖基金套息交易幾時再拆倉，我當時的反應是３月剛拆完倉，５月又拆，唔係呀嘛？不過在８月恒指又升上２３０００點時，正似升勢未盡之時，突然再爆次按風波，套息交易又拆倉，結果大市更急插到１８３００點。

　　做一個事後孔明，８月跌市不在大戶部署之中，他們本來要利用一個又一個調整浪賺錢，這次調整來得太快出人意表，大戶無乜水執，所以外圍一穩定下來，港股就挾番上，而且升到突，因為８月跌到落１９３００點時，所有要沽貨的人都沽走了，挾上更不廢力。

　　　　不過真正影響了今年香港股市走勢者，還是阿爺在８月公布要搞資金自由行，雖然政策至今仍未過關，但偷渡錢加QDII（合資格境外投資者機制）的錢已流入香港，炒到顛。港股穿２５０００點後勢如破竹，直衝３００００點。這種點數，超過所有樂觀者在年頭的估計，近一兩個月再調整預測者另計。港股明顯超買，偏離基本因素，變成一個純資金炒作市，就是我早兩日講的「一個炒局」，這種股市不要嘗試用合理PE去分析，否則只會貽笑大方，因為這種高PE根本不合理。但短線而言，超貴PE的股市，當然可以更貴。

　　所以阿Ray以今年５月同一條問題在現在問我，我仍然有類似答案。

１．                不要光看點數，也要看上升速度。今次斟酒的速度快很多，斟滿的時間會短很多。你打開恒指走勢圖，過去兩年都是一個又一個小山谷，比較平穩地上升，但到９月之後，卻似一個大峽谷的懸崖式山坡，急促抽升，若維持這種抽升趨勢兩三個月，好快要見３５０００點、４００００萬（記著記著這不是我的恒指預測，不過升得幾升，話３５０００點都唔夠激，要話４００００點才能刺激眼球了）。斟酒太速，不能持久，再玩一兩個月都好長了。

２．                阿Ray５月提問時，恒指在２０３００點，年頭時恒指也是２００００點，其實５月時恒指剛回到今年的起步位，當時是升市初段。如今問同一個問題，但恒指比年初升了９０００點，就算不在頂位，也在中高位了，所以對市況的看法不應和５月時完全一樣。要留意今年至今升幅，這是大戶的水位所在。水位愈深，夠位食糊，風險愈高。

３．                股市愈早愈顯著調整，升勢愈健康，冷靜一下，明年還有得玩，調整後又會回到上升軌中。若果一直升沒有大調整，急抽完再急抽再再急抽，危險度也愈高，記得１９７３年１月，港股才９００點（已是上一年急升後的點數），但同年３月，兩個月內，恒指已升上１７００點，升了一倍，結果就爆。８．１７的低位是１９３００點，升一倍是３８０００點，若果港股短期內喪升到這些水平，結局不難猜到，最後的爆烈性下跌都好惡頂。所以早調整早著。

４．                在喪升的股市中，頂部好難預計，一兩天升１０００點、２０００點話咁易，誰能估到頂位呢？睇這種股價圖，過一兩日可能已高好多，總之自己訂好策略，調節EQ，知所進退。投機講順勢而行，逆市沽空也要小心，可能未等到跌市，已經被人挾到投降。

５．                至於跌到那些位「投資的我」可以出擊，現時我唔識答，最好等升完之後跌市到來時，觀察吓係邊種跌市，係大調整抑或係股災，首先要分清係乜嘢跌市，才決定乜位買嘢。到時不難睇到，因為兩種跌市跌法都好唔同。

最後補一句，香港咁成熟的經濟，按理不應出現這種咁急的升市，這種股市應該只在發展中國家出現，但大家應該記得，我話過大陸把泡沫輸出到香港，大陸是發展中國國家的股市，我們現在就享受這種泡泡浴了。

後記：明天重陽又小休，星期一見。

陸羽仁

美股大跌，港股裂口低開少不免，散戶是沽是揸，自然十五十六，除了要分析大市，也要分析自己的倉位。

　　先講美股道指跌３６７點，但除了企業盈利不如理想和股災２０週年，又睇不到更大的利淡的消息。從一個外人角度看美股，股災２０週年固然不應該是跌市理由，而美國樓市不濟，企業盈利受影響，乜唔係一早知o既咩，點解這些消息令會美國這個成熟股市跌咁多呢？

　　美股在大幅減息後破１４０００點做出雙頂，出現我話經濟唔好股市創新高的「怪現象」（其實一啲都唔怪，減息係可以刺激股市短期上升）。美股後向視乎今個月底聯儲局會唔會再減息。

　　大家都知美國的大行有左右財金政策之能，這幾家大行的業績都唔係幾掂，心情唔好，主要係次按問題令商業票據市場受重傷，上月減息後略為舒緩，但債市並無復元，債市唔得，不單令投資銀行大行已包銷的商業票據要上身，還有連串的負面影響。過去一年美國上市公司併購活動頻繁，做中間人的投資銀行大賺特賺，出手的私募基金，背得就有投行支持，用很大的借貸桿槓去資助收購，債市唔掂，私募基金何來有錢收購，投資銀行邊有生意做，所以投行當然想聯儲局再減息，進一步挽救債市危機和開水喉解決市場資金不足。

　　不過上月聯儲局大減息以後，美股因減息而急抽，表面看次按問題好似已經解決（實情係未解決，未解決），不再有進一步減息的理由，外匯市亦估計美國不會再減息，所以美元一度反彈。簡單點講，美股唔插吓，又點「逼」到聯儲局再減息呢？上週五美股大跌後，市場又開始預期聯儲局要再減息，所以美元又開始散散地，今早歐元升上１．４３的高位，日圓又升到１１３．８點（對沖基金唔知會唔會又玩套息交易拆倉），整個市場開始營造減息的壓力。既然美股要玩跌市谷減息，我地都要奉陪了。

　　美國減唔減息，說不定現在已有腹稿，只是我們不知而矣。目前有兩種可能，第一，美國係一個真跌市，經濟唔好要跌番１０００點、甚至２０００點，港股點叻都好，起碼都有一浪大調整。第二，美國只係一個催谷減息市，美股本週會跌，但唔係崩潰性下跌，而美國在下週三聯儲局議息後有望再減息，那樣跌完之後，就會抽番高。

　　所以在跌市之初，不用太驚，股市升得咁高跌吓好正常，睇住個市點跌，再去判定點做。好多人問股災和大調整點分，股災來到時，一跌跌１０％以上，美股８７年一日更跌２２％，港股現價２９４６５點，跌一成要一日跌２９００點，若跌到２０％，更是一日跌５９００點，見到咁o既跌幅，就要識驚。再者，過去１９７３年，１９８７年，１９８９年，１９９７年，２０００年，咁多次股災，只有１９８９年和１９９７年不是全球性股災，８９年是中國六四事件，９７年是亞洲金融風暴（也是亞洲區的），多數一跌起上來全世界一齊跌，你見咁樣全球性o既大龍鳯，都應該識分，知所走避。

　　不過最後再加一句風險管理，你睇吓自己揸貨多唔多，若果揸得爆哂倉，就要小心，無論如何幾時都要守紀律止蝕，假設你在星期五追了貨，今日遇上跌市，一日就到止蝕位，唔理你點分析，都應該止蝕，等一彈就斬，睇定再玩過。咁唔好彩一買就要認輸，可能係運氣唔好，可能係眼光唔好，但止完蝕又係一條好漢。呢期流行做盲俠，點跌都唔沽，最後就可以賺錢，若你買中紅色大股，過去就係咁（買中細股唔止蝕，就由盲俠變死俠了），不過將來係唔係咁就無人知，盲目買股的人贏一年就得，我又未見過盲目買股的人能在股市長勝噃。


陸羽仁

　　美股道指反彈４４點，主要是估蘋果電腦業績會好及受貝爾斯登在大陸投資刺激所致。不過美股在大跌３６０多點之後，只反彈４４點，反彈唔夠有力，怕佢彈完要再尋底，要壓住到月底聯儲局議息日。
　　大跌之後通常會反彈，恒指昨日跌了１１００點，中段跌幅一度收窄到跌７００點左右，但結果因為大陸A股腳軟而跌了下去。如果今日反彈超過６０６點，彈番到１０天線以上，並守得住這個位收市，大市有望脫險；若果反彈力水唔足，先彈後彈幅收窄，後市就唔太樂觀；以美股這種彈力，港股唔易彈番上１０天線樓上，固然也要看看阿爺股市有多大刺激。
　　昨日和中環茶友傾起，跌市時好多人望阿爺股市升上去沖喜一下，但係發覺大陸正計劃發射嫦蛾一號探月衛星，暗呼不妙，因為剛開完十七大選出新領導層，大家希望阿爺發吓功托吓市沖喜一下，怎知它竟然搞射衛星沖喜，唔係搞托股市沖喜，認真濕滯。
　　講開又講，中共九人政治常委中，新星李克強接替黃菊的位置，預料會出任常務副總理，管埋金融，睇吓李克強一副冷面殺手模樣，而且佢係胡總愛將，當會繼承胡總的手硬風格，若要調控金融，將有他的一套。
　　講番港股，我經常講，圖表係人造出來的，若好友佔上風，不用三天圖表就回到比較健康的向上走勢。若然大戶想造淡，就唔會俾指數升上去，如今是淡友暫佔上風，因為圖表走勢甚差，要睇吓好友今日如何反攻。
昨日期指持續低水，經常有過百點以上的差幅，就令人比較擔心。大戶可以買賣現貨，可以買賣期指，期指出現低水，即係話沽期指的人要付百多點的溢價，如果一時間低水，可以解釋為有大倉在手的大戶想沽現貨沽唔切，所以先沽期對沖，但期指持續低水成日，就唔應該係有人沽唔切現貨，而係不斷在大手沽期指。昨日現貨不時反彈，顯示有頗強的購買力在低位買貨，但每當期指出現嚇親人的１５０點以上低水時，又拖番現貨落去，怕只怕係北水買現貨，鬼佬沽期指，等你彈得咁上下，又來一插。所以大市要好轉，期指低水的情況亦要改善，如果今日大市顯著反彈，期指又持續高水，就可能脫離危險期。

美股跌又重燃減息希望，令美元走軟，日圓急升到１１３．８水平，對沖基金的套息交易又開始拆倉，若把日圓扯上１１２、１１１的水平，市場又會起恐慌，小心。

炒股要順勢，如今跌到半天吊，跌得未夠深，要買平股未係時候，反而大市衝番上２９０００點樓上兼企穩，再去追也不遲，雖然貴啲，但從炒作角度亦都安全啲，減少一追就要止蝕的機會，寧願買貴，唔好買錯。

陸羽仁

　大家若不善忘，應會記得大約在一年半載之前，我們看見大陸股市調整，跌不了一兩天，就急促反彈，我叫佢做Deep V調整，那時我們心中還有點笑大陸股市炒得咁顛，跌都唔跌多過兩日，顛得過份，估唔到如今香港也變了這種股市。

　　兩個月前我叫大家適應吓大陸式股市，３０、４０倍PE等閒事，５０、６０倍PE都唔奇，到這種事情真正發生時，我自己都唔係咁適應了，畢竟講是一回事，眼見這種股市又是另一回事。

　　在目前的市況下，大陸人賺錢，散戶賺錢，因為他們逢跌即買；短炒的鬼佬輸錢，機構莊家輸錢，因為他們按傳統規律行事，也因為股市波幅太大；至少目前如此，講幾個月就唔敢包了。中環茶友講起有些炒短線的老外基金最近沽了貨，對港股「牛到唔牛」的走勢大搖其頭。

　　「投資的我」可以有原則，但「投機的我」就唔可以硬頸，只能看風轉舵，順勢而炒，唔好逆勢運作。

　　股市昨日的走勢逆轉了早前的跌勢，首先升穿番早２９０００點的１０日平均線，收市大幅企穩其上，即使這一兩日回吐，如果不再跌穿１０日線，此浪調整話咁快又結朿。另外期指亦已擺脫早一日整天低水的狀況，走番上高水，好友搶攻佔番上風，期指買盤轉強。

　　早兩日頭條日報的專欄用上「土牛遇上洋跌市」的題目，如今初步點算，土牛暫佔上風。港元走勢咁強，大陸水源源而入，陸羽仁特別打幾個電話問吓大陸朋友，攞吓佢地點睇港股的感覺，發覺係睇好居多，好多人唔知幾時都已在香港開咗戶口，買緊港股，實行兩地股市立體聲咁炒，他們認為H股對A股還有差距，有排炒咁話。又話內地錢多得好緊要，正在源源不絕流入香港。

　　陸羽仁唔係想從內地朋友口中攞到港股分析，只係攞一種感覺，得到o既印象係非常睇好港股，從一個側面反映他們看到快有港股直通車政策，個個人都超前過來炒港股，把H股看成為A股互動的市場，聽到陸羽仁都驚驚哋。

　　出現這種鬼佬對北水的局面，股市後向都唔易分析，你知陸羽仁從來覺得鬼佬真係郁起上來好大力，覺得佢地會係最後贏家，但目前情況可能未到最後時刻，亦可以嘗試代入鬼佬角色諗吓嘢。外資大戶在２００００點上下累積了大量好倉，如今升了９０００點，水位充足，本來至少可以玩吓調整，食吓波幅，然後明年再玩過。不過一試吓沽，即刻有北水大軍接貨，唔係點沽得落，硬沽有少少浪費彈藥，最大問題是阿爺的港股直通車政策應出未出，最怕一啟動沽貨，港股直通車政策就殺到，就會中伏。

　　假如我係外資大戶，沽唔落就會調頭再推上，送你一程，既然你逼我賺錢，逼我食深啲，我都唔同你客氣啦。大市彈番上２９０００點樓上，隨時又再炒過。

　　無貨少貨的網友，面對咁o既局面幾無奈，有網友問：「陸sir, 你好! 其實我已經睇左你個blog好耐o架啦, 但是一直都無留言過, 今次我都真係忍唔住要講番兩句!! 小弟行年廿七, 買股票的日子不多, 從前因為爸爸在金融風暴時一次清袋, 所以對股票一直存有戒心, 所以都係近幾年先開始買, 起初也只是買下d銀行股用作投資, 但是一直唔多升, 直至上年才好似坐火箭一樣, 股價狂升, 升當然好開心, 但是一跌就好驚, 所以一大跌市就閃, 等跌定就再入, 如是者出出入入, 直到上月個市好似痴了線一樣, 我就好驚升得越快跌得越急, 所以就沽曬手上d貨! 點知......結果大家當然知道! 個市繼續"痴線", 而我就繼續"痴呆"! 想入市又入唔到, 等佢跌又唔幸跌! 陸sir, 你話我依家應該點算好?」

　　無貨在手的網友，結果都會再入市。我話而家係大陸式顛牛市，升會升到你唔信，跌起上來又會好傷。按我o既講法，在顛牛市中，「投資的我」沒有太多穩健的投資，集中火力認吓新股就算。「投機的我」就順勢而炒，可以跟風炒熱股，例如炒即將上A股的紅色大股，講明係投機，限注，止蝕，係最重要的兩大原則。

　　上述提問的網友，我唔知佢錢多還是錢少，若錢不多，單是認新股都玩到你唔玩。若是錢多，可以拿兩三成出來炒，叫得做炒，預得個市升到顛隨時大跌，總之輸一半自己都頂得順，就可以去炒，限注係限自己可能輸錢的總數。記住咁o既市，炒股唔可以博命，否則隨時無命。




陸羽仁

　　港股、A股熱炒，外國重量級投資者都以紅色股為焦點，股神巴菲特認為A股過熱買唔過，但商品大王羅傑斯就話睇淡美元，要盡沽美元資產，要買人民幣資產，認為人民幣十年可以變３倍，甚至４倍。

　　巴菲特話A股貴（H股有３至４成折讓，相信在股神眼中亦不便宜），其實是他一貫的價值投資論，佢睇公司的賺錢能力，要買股價比賺錢能力有深度折讓的公司股票，現在當然買唔落A、H股，所以他會沽中石油（０８５７）。這種分析和我話「投資的我」沒有太多好股可買一樣。「投資的我」講求股份價值，最後主要歸結為公司盈利能力一條，公司盈利能力愈好，股價愈低，愈有投資價值。公司盈利能力相對價錢的最簡單量度標尺，是為市盈率（PE），在公司市盈率３０、４０倍比比皆是的年代，的確沒有好多筍貨好執。

　　股票貴，作為「投資的我」可以唔買，可以沽貨，但好難沽空，因為股價偏貴之後，可以更貴，可以貴一段時間，唔買都會好揼心，唔好話沽空了。

　　投資界有好多猛人，都曾經被貴價股票玩死。好似２０００年科網股狂潮，無論講價值的巴菲特，或是愛投機的索羅斯，都唔睇好。巴菲特唔買科技股，他其實是睇淡，卻謙稱自己唔識科技，所以一股科技股都無買，在那個科技股狂升的年代，他無買科技股，投資自然無表現，被很多美國股民罵他唔識嘢，他也只能啞忍。

　　索羅斯仲弊，他眼見科技股不是超高PE，而是無PE，因為絕大部份科網股未曾賺錢，所以他認為有機會，沽空之，於是就大量沽空科技股，結果就中重招，最後索羅斯要半退出江湖，也是科技股一役沽得太早輸大錢所致，結果科技股終於大跌，可惜索羅斯也等不到那一天。

　　喪升股喪升再喪升的例子實在太多，好像八十年代日股狂潮，日股升到３萬幾點（也是３萬幾？）那時候絕大部份股票過１００倍PE，有些更有２００倍PE，如果你在４０、５０倍PE時沽了日股，後來一年得個睇字，已經夠難受。如果你是沽空了日股，沽完之後再狂升，更會給人一Q 清袋。

　　記著股票的價值可以計，平貴可以貴，貴到那一個價錢會大跌，計不出來。正如計數好叻、炒股好差的牛頓咁講，他計數咁叻，都計不出股票會被一班瘋狂的人推升到哪個地步。

　　巴菲特睇股票的內在價值，在現實世界，股票絕大部份偏離內在價值，唔係平就係貴，巴菲特就係搵股票偏離內在價值而特別便宜的時候去投資，佢買中石油，因為當１元多的中石油股價，只反映內在價值三分之一，有深度折讓，所以他入貨，以股神的計法，我當中石油５元反映當時的合理內在價值，加上油價上升和發現新油田的因素，斷估計１０元已完全反映中石油的內在價值，超過這個價，加上股神認為A股過熱遲早要跌，他沽貨亦十分正常。

　　不過巴菲特睇淡，即使佢睇啱，不等如股票會即跌，股價開始偏離內在價值，愈來愈貴，仲可以貴好多。我昨日和中環茶友傾起股神睇淡A股，我話股神看法超前，經常超前一兩年，所以佢見到股價貴都會忍一陣先至講，忍一陣先至沽，但到他公開睇淡或沽貨時，股價也不即跌，反而會升，因為佢自己都知自己倉位大，唔係在好熱時沽，根本沽唔出，所以股神睇淡後，隨時還可以再炒幾毎個月，甚至更長時間。

　　反而羅傑斯取態較飄忽，他早大半年前曾經講過A股有泡，後來又縮番唔再講。如今睇到美元弱勢，話要將全部資產轉成人民幣，又好似睇番好大陸股市。羅傑斯是炒家出身，講嘢炒味亦濃啲，所以近似「投機的我」，頗有順勢而炒的味道。他的觀點是第一，美元弱勢，而且這是五年十年的長期弱勢，所以要盡沽美元資產。第二，人民幣強勢，也是五年十年的強勢，所以要買人民幣資產。第三，佢無話全部錢去買A股，佢可以只是存人民幣存款，可以買房地產，可以投資實業，可以投資上市前的股票。而炒上市股票的錢，可以只佔少部份。如果你話俾我聽羅傑斯把全部資產買哂而家上市的A股股票，我就唔係好信，我估佢會分散投資，佢雖然長線看好大陸經濟和人民幣，但作為大投資者，佢要估計短期大陸股市或樓市如果大跌，對他的風險有多大，做吓壓力測試，研究如何去，控制、平衡、對沖這些風險。

　　我叫「投機的我」限注去炒，就是散戶控制風險最簡單的方法。你用三成、五成資金去炒，只要唔炒窩輪，研究吓萬一輸一半頂唔頂得順，自己可以決定炒唔炒。炒輪要預輸清，資金只能更少。想做巴菲特或羅傑斯，有得揀噃，甚至精神分裂，一半做巴菲特，一半做羅傑斯都得啫。

陸羽仁

　　

  　在盲俠都會贏的年代，網友Tonton話佢個朋友聽人講叫佢去買1199（中遠太平洋），點知記錯買咗1919（中國遠洋），咁就升左一倍，記性好啲都死。咁o既市唔夠盲就贏唔到大錢。財經專欄作家面對這種市況，即使十分冷靜，也不能勸人不賭，只能勸人賭得精明。　　

如果好似股神巴菲特那樣，就夠資格勸人唔賭錢了，所以他在大陸說：「中國股市表現非常強勁，當有這麼多人愈來愈醉心炒股，他們應注意是用甚麼價錢去購買，不應興奮過度，因為不同國家的股市總有一天會走到極端，就像美國高科技熱潮。我比較謹慎，當很多人對股市趨之若鶩，報章頭版就刊載股市消息，就是該冷靜的時候。」

　　股神這樣的年紀，有這樣的身家，即使佢唱衰完股市再升，佢都唔怕你鬧佢，普通人叫人唔買股，阻人發達，肯定是罪過。而財經專欄作家叫人買股更是職業病，他天天寫作，若果話睇淡叫人清貨，一股都唔好買，以後仲日日寫乜嘢？衰起上來叫完人清貨，個個市天天升，更加無運行。

　　股神舉了科技股的例子，就係話中國股市有泡沫，遲早爆。市場傳聞他買了國壽（２６２８），他更特意澄清，大家應該記得，開始傳他買國壽時，國壽只是２０多元，他在２０多元時不買，現在５１．２元更加不會買了。他在２０幾元時無買國壽，可見國壽不符股神的入股標準，股神的入股標準是股價相對內在價值有深度折讓，他在１元多入股中石油（０８５７）時，中石油相對他計出的內在價值有６成多的折讓，所以才入貨。如果２０多元的國壽不合股神標準，５１．２元的國壽更不合格，更何況百多元的平安保險了。

　　假設股神講的話是對的，大陸股市在３年內爆泡，我們應該如何自處？我估可以總結出幾條意見。第一，有貨在手，即使作長線投資者，若低價入貨，若見股市再抽升得太顛，不妨沽出部份股票，收回成本，剩下的是無本投資，心安理得。第二，長線投資者若非經嚴格挑選價值特佳股份，現在不要盲目跟風買入紅色大股作「長線投資」，因為現在的股價太高，不宜長線。第三，顛牛市升完可以再升，大股炒唔上，亦可以炒細股，你睇這一兩天細股亦開始郁動，所以永遠有股可炒。炒股無問題，問題是要控制自己的心態，要限注，不要股市愈顛，自己更顛，要知道贏錢只是虛幻，只有輸錢才絕對實在。
　
　網友Shirley問起，「我發覺我的友好們(包括我自己)都對後市感到不安, 對於那些已累積極可觀利潤的愛股想高位獲利但又怕恨錯難返, 以下便是我個人仍持有的股票: 平保 /國壽 /中銀香港 /工行 = 招股至今；中海油 @ around $5.7。　現心大心細想全部沽清(在7月中大市在23,000 點前已沽出部份股份, 五隻中除了中海油已全是0成本)然後安安樂樂等大調整時再買回. 我明白知易行難, 但低買不高沽又好像不大妥當, 陸老師有何高見??

現時心態 (希望老師在分析時有點幫助吧): 我對這年多所賺取之利潤已很滿意, 亦沒打算賺到盡; 反之想休息一下那個滿載numbers & $$$ 的腦袋。若老師感覺我有點精神分裂(也有一點吧, hee hee)也請多多見諒, thank you!」

Shirley，你現在怕跌市，所以想沽清股票求個安樂，不過若果沽完之後它們又大升，恐怕你同樣不安樂。你有三種方法可揀：一，一注沽清，但你無咁好彩一沽完就股災，你要心境超級平和，才能忍受沽完股價再大升之痛，最大問題是要忍住不重新撲下去買過，手持現金，好易手痕。二，見高位沽一半，再見高位再沽一半（邏輯上總會剩番少少貨在手，享受一下顛牛的魔力）。三，沽清現貨，把所得拿一、兩成出來買H股指數的窩輪，若再大升，可以用窩輪享受這一段的升幅，若不升，這一、兩成再博的資金就當佢輸清。方法好多，自己用腦諗吓邊一種適合自己吧。

陸羽仁